硅谷銀行(Silicon Valley Bank)短短兩天破產(chǎn)的消息引發(fā)大量對銀行業(yè)危機蔓延的擔(dān)憂，為了恢復(fù)市場對銀行系統(tǒng)的信心，美國監(jiān)管機構(gòu)迅速采取了救市行動。
美國財政部、美聯(lián)儲和聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)周日發(fā)布聯(lián)合聲明稱，F(xiàn)DIC有能力在“充分保護儲戶”的前提下完成對硅谷銀行的破產(chǎn)處置，從3月13日（周一）開始，“儲戶可以取到他們所有的存款”，與此同時，任何與此相關(guān)的損失都不會由納稅人承擔(dān)。
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聯(lián)合聲明還稱，總部設(shè)在紐約Signature Bank已于周日被州監(jiān)管機構(gòu)關(guān)閉，“和硅谷銀行的儲戶一樣，該行所有儲戶都能取到自己的存款，納稅人不會承擔(dān)任何損失。”
美聯(lián)儲另外宣布，將通過新推出的Bank Term Funding Program (簡稱BTFP)融資工具向銀行提供額外資金，以確保它們能滿足儲戶的需求。美聯(lián)儲稱“已做好準(zhǔn)備應(yīng)對任何可能出現(xiàn)的流動性壓力”。
周一（3月13日）盤前，道指期貨上漲0.2%，標(biāo)普500指數(shù)期貨上漲0.5%，納指期貨上漲1%。
A股市場上證綜指周一收盤上漲1.2%，深證成指收漲0.55%，香港恒生指數(shù)收漲1.7%。周末多家中國企業(yè)發(fā)布聲明稱，硅谷銀行破產(chǎn)對業(yè)務(wù)影響不大或無業(yè)務(wù)往來。
救市措施會奏效嗎？
硅谷銀行引發(fā)的風(fēng)險來得非常突然，上周美股銀行股遭到的大規(guī)模拋售拖累大盤走低，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)周收跌4.6%，幾乎抹去了今年迄今所有漲幅，道指和納指分別收跌4.6%和4.7%。
B. Riley Financial Wealth首席市場策略師阿特·霍根(Art Hogan)通過電子郵件告訴MarketWatch：“對于一個已經(jīng)緊張不安的市場來說，一家銀行倒閉引發(fā)的恐慌情緒讓人們不由自主地想起了2007年至2009年的全球金融危機。
美聯(lián)儲的BTFP融資工具將向銀行提供最長12個月的貸款，避免銀行陷入硅谷銀行虧本出售資產(chǎn)的困境。據(jù)知情人士透露，BTFP的規(guī)模足以覆蓋銀行系統(tǒng)中的未投保存款。最重要的一點是，用作貸款抵押的資產(chǎn)可以按面值衡量價值，而不是按當(dāng)前市場價格。美聯(lián)儲也將在同樣條件下接受貼現(xiàn)窗口的抵押品。
凱投宏觀(Capital Economics)首席北美經(jīng)濟學(xué)家保羅·阿什沃思(Paul Ashworth)說：“這些都是力度非常大的措施?！?/p>
阿什沃思指出，按面值接受抵押品意味著，在持有至到期的美國國債和抵押貸款支持證券組合上積累了超過6000億美元未實現(xiàn)虧損、且沒有對沖利率風(fēng)險的銀行有望躲過一劫。
就目前而言，大多數(shù)分析人士和經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為硅谷銀行破產(chǎn)不屬于系統(tǒng)性問題。裕信銀行(UniCredit Bank)首席經(jīng)濟顧問埃里克·F·尼爾森(Erik F. Nielsen)在周日發(fā)布的研報中指出，硅谷銀行是“資產(chǎn)負(fù)債表管理不善的一個相當(dāng)特殊的例子，該公司持有大量由短期債務(wù)融資的長期債券”。
GLOBALT Investments高級投資組合經(jīng)理托馬斯·馬丁(Thomas Martin)說：“與其說風(fēng)險是否會蔓延，不如說這是考驗銀行是否有能力應(yīng)對融資壓力的問題，硅谷銀行顯然沒有這個能力?！?/p>
還有人認(rèn)為，除了管理不善，美聯(lián)儲加息也帶來了一個會導(dǎo)致此類事件發(fā)生的環(huán)境，短期美債收益率大幅高于長期美債收益率（即收益率曲線深度倒掛）放大了負(fù)債和資產(chǎn)錯配。
Ironside Macroeconomics執(zhí)行合伙人兼研究主管巴里·納普(Barry Knapp)說：“收益率曲線倒掛已經(jīng)達(dá)到非常嚴(yán)重的程度，如果繼續(xù)這樣下去，會發(fā)生更多銀行暴雷事件?！?/p>
凱投宏觀的阿什沃思在談到美聯(lián)儲出手救銀行的措施時說：“理性地說，這應(yīng)該足以阻止危機蔓延，避免更多銀行倒閉。但危機的傳染性常常更多體現(xiàn)在非理性恐懼上，因此要強調(diào)的一點是，無法保證美聯(lián)儲的措施會奏效。”
阿什沃思指出，硅谷銀行破產(chǎn)“提醒我們，當(dāng)美聯(lián)儲激進加息時，‘有些東西往往會崩潰’，如果不是在實體經(jīng)濟中，那么就是在金融系統(tǒng)中”。
美聯(lián)儲3月加速加息概率降至零
硅谷銀行破產(chǎn)震動金融市場后，聯(lián)邦基金期貨價格顯示，美聯(lián)儲3月加息50個基點的概率已經(jīng)從70%降至零。
瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)首席投資官馬克·海菲勒(Mark Haefele)在上周五在研報中指出，美聯(lián)儲現(xiàn)在“看到了非常明確的證據(jù)”表明，加息“正在對金融系統(tǒng)和經(jīng)濟產(chǎn)生影響，這會促使美聯(lián)儲在加息進程中考慮到這一點”。
高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，對硅谷銀行和其他銀行儲戶的救助意味著美聯(lián)儲在3月會議上不會加息。
由高盛首席經(jīng)濟學(xué)家簡·哈祖斯(Jan Hatzius)帶領(lǐng)的團隊在周日晚些時候發(fā)布的研報中說：“鑒于近日銀行系統(tǒng)面臨的壓力，我們不再預(yù)計FOMC會在3月22日的會議上加息，因為3月之后的前景存在很大的不確定性?！?/p>
哈祖斯的團隊此前預(yù)計美聯(lián)儲將于下周加息25個基點。他們說：“我們對FOMC將在5月、6月和7月加息25個基點的預(yù)期保持不變，現(xiàn)在預(yù)計最終利率為5.25-5.5%，但要指出的是，加息路徑存在相當(dāng)大的不確定性。”
拋售帶來買入優(yōu)質(zhì)銀行股的機會
投資者擔(dān)心其他銀行也可能遭遇類似硅谷銀行的困境。分析人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲通過加息遏制通脹之際，銀行業(yè)的確面臨挑戰(zhàn)，但整個銀行業(yè)不太可能像硅谷銀行那樣脆弱，尤其是規(guī)模較大的銀行，這次事件導(dǎo)致的銀行股拋售反倒帶來了一個買入大型銀行股票的機會。
Ironsides Macroeconomics執(zhí)行合伙人兼研究主管巴里·納普(Barry Knapp)認(rèn)為，保護儲戶的協(xié)議將給整個股市帶來提振，上周遭受重創(chuàng)的銀行股可能出現(xiàn)“暴漲”，“因為它們很便宜”，而且銀行系統(tǒng)“整體狀況非常健康”。
摩根大通證券(J.P. Morgan Securities)分析師維韋克·朱內(nèi)賈(Vivek Juneja)說：“我們認(rèn)為一些銀行股被過度拋售，因為大銀行比小銀行擁有更多的流動性，業(yè)務(wù)模式更加多元化，擁有大量資本，在風(fēng)險管理方面做得更好，也受到更多監(jiān)管?！?/p>
硅谷銀行的客戶群集中在受加息影響尤為嚴(yán)重的行業(yè)，而美國銀行(BAC)、摩根大通(JPM)和富國銀行(WFC)等大銀行的客戶基礎(chǔ)和資金來源的多樣化程度要高得多。此外，金融危機過后大型銀行還受到更嚴(yán)格的監(jiān)管，每年要進行壓力測試，它們的業(yè)務(wù)也和硅谷銀行完全不同。
這并不意味著大型銀行不會受到當(dāng)前事件的影響，但影響不會是災(zāi)難性的。RBC分析師杰拉德·卡西迪(Gerard Cassidy)看到了買入美國銀行、Fifth Third Bancorp (FITB)、Huntington Bancshares (HBAN)、摩根大通、KeyCorp (KEY)、M&T Bank(MTB)、PNC金融服務(wù)集團(PNC)、Regions Financial (RF)和U.S. Bancorp (USB)的機會。他說：“此次拋售為投資者帶來了一個機會，可以折價買入擁有強大、低成本消費者存款業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)銀行的股票，通過持有這些股票，投資者將獲得資本增值和強勁的股息收益率?！?/p>
（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。）
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