疑問在于，看多醫(yī)藥的思路真的是基金經(jīng)理徐嶒的決定嗎?對比徐嶒所管理的其他基金，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)他對醫(yī)藥股的重倉覆蓋少之又少，例如他獨(dú)自管理的東吳新經(jīng)濟(jì)，該基金的二季報(bào)基本上是全倉新能源產(chǎn)業(yè)鏈的股票。而同樣由他獨(dú)自管理的安盈量化和安享量化也沒有過多覆蓋醫(yī)藥股。那么，為何會出現(xiàn)如此巨大的反差呢?

記者發(fā)現(xiàn)，問題的關(guān)鍵可能出在雙三角新增的基金經(jīng)理毛可君身上。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，毛可君所管理的第一只基金就是東吳智慧醫(yī)療量化，而這醫(yī)藥又可能是她所擅長的領(lǐng)域，因此其持倉思路或許提早于官宣之前就已經(jīng)在雙三角的投資決策中發(fā)揮作用了。

除去雙三角業(yè)績不佳外，公司另一只年內(nèi)表現(xiàn)較差的主動權(quán)益基金就是東吳國企改革，雖然也屬于風(fēng)格漂移，但投資中仍存在一定的問題。從去年的四季報(bào)開始，或許是源于規(guī)模迷你的壓力，基金經(jīng)理周健就開始大面積重倉以銀行為首的大金融類股票。具體來說，四季報(bào)10大重倉中有6家是銀行、2家是券商、2家保險(xiǎn)，今年一季報(bào)，變成了8家銀行和2家保險(xiǎn)，而到了二季報(bào)時(shí)，則是變成了3家銀行和白酒、啤酒的混搭。這樣的變化是存在兩個(gè)明顯的問題：首先，基金經(jīng)理的思路和國企改革的基金名稱定義明顯不符;其次，他所選的板塊均非今年以來市場的主流熱點(diǎn)。如此情況下，業(yè)績持續(xù)萎靡不振也就在情理之中了。

“再看東吳進(jìn)取策略，去年該基金業(yè)績在同類基金中排名靠前，但是今年卻滑落榜尾，原因與其長期重倉邁瑞醫(yī)療、恒生電子、格力電器、中國中免等不放手有關(guān)，這些傳統(tǒng)藍(lán)籌在去年漲幅巨大而今年出現(xiàn)回落。”愛方財(cái)富總經(jīng)理莊正如是表示。

從上述例子可以發(fā)現(xiàn)，東吳目前的問題是寄希望在寶盈名將彭敢身上落空后，公司重組了權(quán)益基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，目前的領(lǐng)軍人物很可能是從中銀基金轉(zhuǎn)投而來的老將陳軍,但是介于今年市場的偏成長和泛消費(fèi)特點(diǎn)，似乎與他的能力圈又不太合拍，因此仍需要時(shí)間去證明其投資能力。

“對于東吳基金來說，倒是可以發(fā)揮其規(guī)模較小、船小好調(diào)頭的優(yōu)勢進(jìn)行靈活調(diào)整，從景氣角度去優(yōu)選行業(yè)，在好行業(yè)都不便宜的市場環(huán)境下，還得注意一下價(jià)格和價(jià)值的匹配。”王曉明強(qiáng)調(diào)。

光大保德信多只產(chǎn)品年內(nèi)收益平平

戴奇雷“下課”后何人能挑重?fù)?dān)?

與泰康資管和東吳基金類似，總部位于上海的光大保德信基金今年權(quán)益產(chǎn)品整體表現(xiàn)也較為平淡，多只產(chǎn)品負(fù)收益僅僅浮盈幾個(gè)點(diǎn)而已。截至8月11日收盤，光大優(yōu)勢、光大國企改革主題、光大精選、光大消費(fèi)主題、光大一帶一路等基金產(chǎn)品仍徘徊在年度負(fù)收益榜上，其中表現(xiàn)最差的是光大精選，年內(nèi)的最新凈值增長率約為-12.66%。

無獨(dú)有偶，該基金近期也發(fā)生了一次基金經(jīng)理變更。7月中旬，公司發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，老將戴奇雷將不再管理光大精選，而接棒他管理的是新任基金經(jīng)理陶曙斌。這位從前海開源轉(zhuǎn)投而來的基金經(jīng)理，在新東家所管理的第一只基金就是接手了光大精選。雖然他在管時(shí)間還不到一個(gè)月，但是從基金二季報(bào)重倉股的變化和近期相關(guān)板塊變化情況進(jìn)行分析，似乎也能看出光大精選目前在投資中所存在的問題。

基金二季報(bào)顯示，彼時(shí)戴奇雷所挑選的重倉股主要是以黃金為主的資源股和多只新進(jìn)科技成長類標(biāo)的，譬如二季報(bào)中前三大重倉股就分別是赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金，三者的占比均超過了8%。這種格外厚待黃金股的思路在今年相關(guān)基金產(chǎn)品中還是頗為罕見的，基金經(jīng)理可能是豪賭通脹預(yù)期下黃金的保值和升值，若考慮到三者合計(jì)持股凈值比(24.10%)，以及當(dāng)時(shí)的84.10%股票倉位，可發(fā)現(xiàn)三大黃金股對基金凈值影響約為20.5%。但遺憾的是，黃金股今年整體表現(xiàn)一般，即使是年內(nèi)表現(xiàn)最好的銀泰黃金，至今也不過上漲了7%左右。

鑒于科技成長類的標(biāo)的近期還是維持了整體強(qiáng)勢，而光大精選也有多只重倉股在手，可業(yè)績表現(xiàn)卻依然不佳。從基金二季報(bào)來看,重倉的科技股都是當(dāng)季被戴奇雷新挖掘出來的品種,譬如電工電網(wǎng)中的宏發(fā)股份和捷昌驅(qū)動、軍工板塊中的中航重機(jī)、半導(dǎo)體板塊的捷捷微電和中微公司等。《紅周刊》記者注意到，這部分股票其實(shí)在最近三個(gè)月表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，比如軍工行情帶動中航重機(jī)漲幅接近80%，而缺芯邏輯下半導(dǎo)體板塊景氣度持續(xù)高企，也導(dǎo)致中微公司漲幅可觀。但個(gè)股的優(yōu)異表現(xiàn)卻沒能換來組合的凈值走高，背后原因一方面可能是跟上述股票當(dāng)時(shí)占比不高有關(guān)，而另一方面也可能是跟新任基金經(jīng)理已經(jīng)大幅度調(diào)倉換股有關(guān)。

光大保德信基金另一只今年跌幅較大的產(chǎn)品是光大國企改革主題，按照基金契約其精選一些受益于國企制度改革的標(biāo)的。但從最新的二季度持倉來看，該基金儼然是一派核心資產(chǎn)的藍(lán)籌畫風(fēng)，其重倉的多數(shù)標(biāo)的來自于滬深300中耳熟能詳?shù)拿Q，比如一季度并不在前十名單中的工商銀行本季不僅上榜，而且還一舉沖到了第一大重倉股的位置，這在內(nèi)地主動權(quán)益類基金中還是比較罕見的。通常情況下，工行大象起舞的概率本來就不高，事實(shí)上，該股年內(nèi)至今也確實(shí)基本零漲幅。當(dāng)然，基金組合中表現(xiàn)最差的重倉股還并非工行，是醫(yī)藥股中的長期龍頭之一的長春高新，今年以來下跌了30%以上。

為此，基金經(jīng)理林曉鳳在季報(bào)中坦言：“本期表現(xiàn)不佳，在市場激進(jìn)的情緒中出于對估值的疑慮，過早減持。操作看，基本轉(zhuǎn)為較高倉位運(yùn)作，但個(gè)別時(shí)點(diǎn)為應(yīng)對機(jī)構(gòu)大額贖回低倉位，拖累了部分表現(xiàn)。”

那么，在10年老將戴奇雷轉(zhuǎn)身離開后，誰將承擔(dān)光大保德信基金扛起權(quán)益大旗的重任呢?種種跡象顯示，當(dāng)仁不讓的人選似乎是研究總監(jiān)魏曉雪，這位任職超過8年的女將今年在管產(chǎn)品業(yè)績相對不錯(cuò)，但問題是其管理的6只基金合計(jì)規(guī)模尚不到80億元，從一個(gè)側(cè)面反映出渠道和基民對其認(rèn)可度仍有限。此外，詹佳和林曉鳳等人也需時(shí)間錘煉，至少需要先達(dá)到董偉煒曾經(jīng)被認(rèn)可的高度。

對于光大基金公司的產(chǎn)品表現(xiàn)，程亮亮表示：“如果短期業(yè)績不佳基金，長期表現(xiàn)也不行，同時(shí)基金經(jīng)理風(fēng)格飄忽不定，則投資者可以考慮換基。因?yàn)榧词顾诂F(xiàn)階段調(diào)倉到小市值、新能源等熱門風(fēng)格或板塊，但仍有可能在下階段因?yàn)檎{(diào)倉不及時(shí)或者熱點(diǎn)把握不準(zhǔn)而繼續(xù)落后。”