日前，IT培訓(xùn)企業(yè)達(dá)內(nèi)教育宣布，其特別委員會已對此前收到的不具約束力私有化要約作出初步評估，決定保留道衡(Duff &Phelps, LLC)作為獨(dú)立財務(wù)顧問，格信律師事務(wù)所 (Gibson, Dunn &Crutcher)將擔(dān)任其美國法律顧問，以在此過程中提供協(xié)助。

據(jù)悉，2020年12月8日，達(dá)內(nèi)教育宣布，其董事會已收到其創(chuàng)始人兼董事會主席韓少云的不具約束力的初步收購提議，擬議收購價格為每股A類普通股4美元(每ADS 4美元)，較其12月7日收盤價溢價約27.4%，較公告前30個交易日的平均收盤價溢價約71.5%。倘若收購?fù)瓿?，達(dá)內(nèi)教育將從納斯達(dá)克交易所完成退市。

換言之，凡是在私有化要約不久前買入達(dá)內(nèi)教育的投資人都能在這次私有化中獲得可觀回報。表面看是一場關(guān)于達(dá)內(nèi)教育的資本大狂歡，但其實(shí)這是一場達(dá)內(nèi)教育的“敗退”。

營收、凈利潤持續(xù)下滑 達(dá)內(nèi)教育難逃“負(fù)增長”

公開資料顯示，達(dá)內(nèi)教育成立于2002年，隸屬于達(dá)內(nèi)時代科技集團(tuán)有限公司，是一家IT培訓(xùn)與人才服務(wù)企業(yè)，提供中高端IT人才實(shí)訓(xùn)、IT人才輸送、教育平臺建設(shè)、軟件研發(fā)等綜合服務(wù)，其董事長及創(chuàng)始人為韓少云。

2014年4月，達(dá)內(nèi)教育成功登陸納斯達(dá)克，發(fā)行價為每股9.0美元，共發(fā)行1530萬股ADS，總募資額約為1.38億美元。彼時達(dá)內(nèi)教育被譽(yù)為“中國IT教育第一股”。

隨后幾年間，達(dá)內(nèi)教育股價持續(xù)上漲，于2017年7月份達(dá)到歷史最高值的21.7美元，但隨后一蹶不振，一度下滑至2019年10月31日的0.69美元，較2017年7月31日的21.7美元縮水96.8%。截止發(fā)稿時，達(dá)內(nèi)教育股價報3.10美元，總市值1.68億美元。

而究其股價下行原因，或許能從達(dá)內(nèi)教育往年財報中找尋答案。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年-2019年及2020年前三季度，達(dá)內(nèi)教育營收分別為11.78億元、15.20億元、17.54億元、20.85億元、20.51億元、12.48億元，同比增長分別為40.75%、29.03%、15.37%、18.91%、-1.63%、-19.08%，呈現(xiàn)出營收增速波動下滑態(tài)勢，最近兩年間更是出現(xiàn)負(fù)增長。

同期，達(dá)內(nèi)教育凈利潤分別為1.79億元、2.26億元、-14.70萬元、-5.92億元、-10.39億元、-6.77億元，同比增長分別為17.72%、26.49%、-100.07%、-40.28萬%、-75.43%、7.98%。達(dá)內(nèi)教育凈利潤自2017年后便由正轉(zhuǎn)負(fù)，如今仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

毛利方面，同期，達(dá)內(nèi)教育毛利分別為8.44億元、10.77億元、11.61億元、11.67億元、8.78億元、4.72億元，同比增長分別為41.48%、27.49%、7.82%、0.52%、-24.79%、-30.36%，毛利增速呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。同期，達(dá)內(nèi)教育毛利率分別為71.65%、70.86%、66.19%、55.97%、42.78%、37.84%。而毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要標(biāo)準(zhǔn)，這也側(cè)面反映出達(dá)內(nèi)教育盈利能力的下滑，再結(jié)合凈利潤情況來看，達(dá)內(nèi)教育已長期處于賠本運(yùn)營狀況。

曾多次陷入退市邊緣 連續(xù)五年造假、虛增營收6.3億元

此外，2019年5月，達(dá)內(nèi)教育曾拖延其2018年年報(20-F文件)的發(fā)布，隨后納斯達(dá)克準(zhǔn)許其延期提交年報至2019年10月28日。但隨后，達(dá)內(nèi)教育仍未及時提交年報，納斯達(dá)克要求其聽證會上進(jìn)行聽證，否則將會被退市。

2019年11月1日，達(dá)內(nèi)教育公告稱，計(jì)劃通過聽證會形式繼續(xù)申請延期年報提交。獲得批準(zhǔn)后，可獲得3至6個月的第二次延期。對此，納斯達(dá)克要求達(dá)內(nèi)教育最遲在2020年4月24日前完成并提交2018年財報的審計(jì)報告和備案。此外，由于股價連續(xù)30個交易日低于1美元，達(dá)內(nèi)教育又收到退市警告。

如果說連續(xù)拖延財報公布是表象的話，那么財務(wù)造假、腐敗行為則是其發(fā)生的根本原因。

公告發(fā)布的同時，獨(dú)立審核委員會表示，達(dá)內(nèi)教育涉嫌故意夸大收入，在2014財年至2018財年的五年間，財報收入錯報總額在9億元以下，約占此前報告總收入的11.5%。達(dá)內(nèi)教育的學(xué)生帳戶、公司客戶關(guān)系管理系統(tǒng)中記錄的狀態(tài)、貸款數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確。同時，獨(dú)立審核委員會發(fā)現(xiàn)，達(dá)內(nèi)教育違規(guī)向第三方提供資金、為學(xué)員的貸款提供擔(dān)保，收取沒有適當(dāng)文件支持的不當(dāng)費(fèi)用。

除此之外，調(diào)查結(jié)果還顯示，達(dá)內(nèi)科技內(nèi)部存在腐敗行為，公司與員工或其家屬的組織進(jìn)行商業(yè)交易，存在公司向第三方輸送資金或其他利益的跡象。在獨(dú)立審核委員會調(diào)查期間，一些員工甚至故意干涉公司財務(wù)報表的外部審計(jì)。

2020年4月，達(dá)內(nèi)教育公布2018年年報，并對2014-2017年年報修正。根據(jù)相關(guān)財報顯示，達(dá)內(nèi)教育在2014年至2018年累計(jì)虛增了約6.3億元的營收、3.58億元的凈利潤。

隨之而來的是管理層的更迭。2020年3月，達(dá)內(nèi)教育原CEO由楊余多更換為原完美世界(002624,股吧)CFO劉永基;2020年4月，達(dá)內(nèi)教育創(chuàng)始人韓少云辭去CEO職務(wù)，由原公司獨(dú)立董事孫永吉接棒。

深陷“虛假宣傳”投訴 疑似違規(guī)開展“培訓(xùn)貸”業(yè)務(wù)

不僅如此，達(dá)內(nèi)教育在消費(fèi)者口碑方面也存在著一定缺陷。

根據(jù)黑貓投訴顯示，目前關(guān)于達(dá)內(nèi)教育的投訴已高達(dá)436條，其中“不退費(fèi)”、“誘導(dǎo)貸款”、“霸王條款”等為投訴重災(zāi)區(qū)。

1月3日，有匿名用戶表示，在達(dá)內(nèi)教育報名后，授課質(zhì)量極其不佳，要求退款，但遭到了授課老師的拒絕;1月2日，有用戶投訴稱，在達(dá)內(nèi)教育報名學(xué)習(xí)seo后，發(fā)現(xiàn)課程材料與宣傳內(nèi)容不符，教學(xué)質(zhì)量堪憂，認(rèn)為達(dá)內(nèi)教育存在虛假宣傳的情況。

2018年1月9日，達(dá)內(nèi)教育就曾因廣告主發(fā)布利用科研單位、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、教育機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、專業(yè)人士、受益者的名義或者形象作推薦、證明的教育、培訓(xùn)廣告，被北京市工商行政管理局罰款10萬元。

不得不提的是，關(guān)于達(dá)內(nèi)教育的投訴中出現(xiàn)了不少“培訓(xùn)貸”、“誘導(dǎo)貸款”的字眼。“2020年1月7號在達(dá)內(nèi)辦了個培訓(xùn)貸，2月2號發(fā)現(xiàn)不合適，發(fā)現(xiàn)電話聯(lián)系不上銷售老師，就直接發(fā)起了投訴……4月16號我就到校區(qū)去退這個培訓(xùn)貸。結(jié)果那個銷售總監(jiān)找我面談，一直嘗試說服，誘導(dǎo)我不要退這個培訓(xùn)貸，好好繼續(xù)學(xué)……”。

“當(dāng)時說工資是最低5000以上，結(jié)果浪費(fèi)了5個月，這5個月里不掙錢不說都得自己開銷，我們是農(nóng)村人，也沒有那么多錢被騙……當(dāng)時貸款學(xué)習(xí)，都沒與我商量過有沒有錢全款學(xué)習(xí)，直接讓我下載app，我都不知道這是貸款的軟件，然后她就讓我跟著她說的進(jìn)行操作，后來完了以后我才知道這是貸款學(xué)習(xí)……”。

去年11月3日，北京金融局就曾發(fā)文提醒，小額貸款公司與教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)合作在北京開展“培訓(xùn)貸”業(yè)務(wù)，存在不當(dāng)營銷宣傳、串通誘使學(xué)員借貸、預(yù)付費(fèi)退款難度大、轉(zhuǎn)移責(zé)任等風(fēng)險隱患。并且明確規(guī)定，不得隱瞞或誘使不具有還款能力的消費(fèi)者貸款。

去年12月28日，北京市東城區(qū)市場監(jiān)管局就曾發(fā)布了關(guān)于教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)消費(fèi)投訴公示(11.21-12.20)。其中，達(dá)內(nèi)時代科技集團(tuán)有限公司被投訴數(shù)量5條，投訴解決率為25%，被公示次數(shù)3次。

從前的達(dá)內(nèi)教育身披“IT教育第一股”光環(huán)成功登陸納斯達(dá)克可謂是韓少云的“高光時刻”，但如今財務(wù)造假、內(nèi)控混亂、股價下行、游走法律邊緣等情況的出現(xiàn)，達(dá)內(nèi)教育剩下的無疑是“一地雞毛”，而私有化后，達(dá)內(nèi)教育有能講出怎樣的故事?一切的一切，都需要時間給出答案。