文 | 劉玥婷
編輯 | 鄭懷舟
近3個月以來，白酒板塊整體持續(xù)回調，其中，申萬白酒Ⅱ指數(shù)最大跌幅近25%，龍頭茅五瀘更是“跌媽不認”，五糧液近乎腰斬，一舉成為最弱白酒股。
白酒Ⅱ（申萬）指數(shù)走勢 wind、36氪整理
究其原因，一方面是受到疫情對部分市場動銷的影響，另一方面是美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快的預期升溫，出于避險因素，外資流出較多。
多家機構表示，從長期來看，白酒行業(yè)的基本面并未出現(xiàn)明顯變化，近期釋放較多悲觀情緒后，白酒板塊的估值水平已經(jīng)進入到性價比區(qū)間。而短期看好酒企Q1業(yè)績兌現(xiàn)，有望實現(xiàn)一季度開門紅。
另外，從政府工作報告來看，在穩(wěn)增長政策方向下，消費需求向上傳導、景氣回升可期。白酒作為消費龍頭板塊，仍具有長期價值。
1.華創(chuàng)證券
核心觀點：基本面健康，支撐穩(wěn)增長（推薦，維持）
中長線價值空間再現(xiàn)。在外資流出等因素壓制下，板塊已至價值布局區(qū)間，一線品牌中長線價值更加確定。隨著政府工作報告出臺，宏觀穩(wěn)增長大背景下，白酒年內需求具有進一步回升潛力。
短期看季報催化的超跌修復行情。預期與估值回落后，而短期白酒業(yè)績的確定性驅動，使得3月中下旬有望迎來季報催化的超跌修復行情。
建議關注：貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）、今世緣（603369）、古井貢酒（000596）、舍得酒業(yè)（600702）
2.國泰君安
核心觀點：保持樂觀，白酒仍為首選
近期白酒板塊波動較大，主要系情緒面影響。短期看，白酒企業(yè)一季度回款與發(fā)貨保持較快節(jié)奏，價盤與庫存等渠道表現(xiàn)處于良性水平，一季報預計將延續(xù)高端穩(wěn)健、次高端高增、區(qū)域加速的趨勢。
重點布局三條主線：1）堅守高端價值；2）高成長標的；3）區(qū)域三劍客。
建議關注：貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、舍得酒業(yè)（600702）、酒鬼酒（000799）、迎駕貢酒（603198）、今世緣（603369）、古井貢酒（000596）
3.浙商證券
核心觀點：看好白酒Q1業(yè)績兌現(xiàn)（看好）
在信息高頻反饋下，當前白酒板塊整體預期已較為充分，高端酒穩(wěn)定性強，品牌次高端酒延續(xù)強動銷，區(qū)域酒得益于需求擴容有強補庫存需求，總體來看，白酒基本面向好趨勢不改。
板塊催化劑為春糖召開（延遲至4月）及22Q1季報業(yè)績兌現(xiàn)，看好22Q1業(yè)績高增&具備邊際變化&估值具性價比標的。
建議關注：貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、迎駕貢酒（603198）、洋河股份（002304）、舍得酒業(yè)（600702）
4.中信建投
核心觀點：進入較好投資區(qū)間，把握長期底部區(qū)域機會（強于大市）
目前從估值水平看，整體已經(jīng)進入到具備性價比的區(qū)間，部分白酒估值已經(jīng)回落到甚至低于2019年水平。
短期從酒企回款、發(fā)貨層面看Q1業(yè)績將依然穩(wěn)健，為投資提供短期信心。部分酒企今年仍然存在大單品提價預期，股權激勵預期等積極事件催化，隨著全年經(jīng)濟目標的設定落地，整體消費環(huán)境有望逐步爬坡，醞釀逐步向好的動銷表現(xiàn)。
建議關注：貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、酒鬼酒（000799）、古井貢酒（000596）、山西汾酒（600809）、今世緣（603369）、洋河股份（002304）
5.開源證券
核心觀點：看好白酒行情，政府工作報告利好消費發(fā)展（看好，維持）
白酒春節(jié)回款如期完成，預計一季度多數(shù)酒企應順利實現(xiàn)開門紅。白酒動銷雖受到情況影響略有分化，但整體仍呈現(xiàn)良好增長勢頭，股價回調后多數(shù)酒企估值已具性價比。
政府工作報告思路從根本上有利于消費復蘇，通過增收方式提振需求，同時推動線上線下融合、發(fā)展消費新業(yè)態(tài)新模式等，使消費品流通更為順暢，締造良好消費環(huán)境。
建議關注：貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、山西汾酒（600809）
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